从货币本质看数字货币发展,未来将基于这两大方向

数字货币
以比特币、以太币为代表的数字货币引起越来越多人的兴趣。有的人看到了投机炒作的时机,有的人坚信其会成为未来货币,还有一些人对其背面的区块链技能充溢期待。尽管数字货币现在商场规模不大(2018年1月从前到达最高市值时也仅与苹果公司的市值适当),但其高风险特征现已引起各监管当局甚至二十国集团(G20)的关注。数字货币的呈现,也提出了一系列值得思考的新问题:数字货币终究能否成为真实的货币?数字货币的未来终究如何?本文从货币的视角,重新审视数字货币的实质,并提出其未来几个或许的发展方向。

货币的实质新解:货币三要素
传统上,货币被以为首要行使三种职能:价值尺度、交流前言、价值贮藏。如今,人们越来越倾向于以为,货币的中心是信任(trust),是不信任的各方对中间方(货币发行方)的信任,并构成了有关货币的一致。货币实质上是由人类构建的一种社会机制(social institution),为信任缺失问题供给了一种处理方案。这套社会机制至少包含三大要素:记账货币、可流转信誉、代符与簿记体系。

记账货币(money of account)

在人类前史长河中,信誉/债款的呈现远早于铸币的呈现。最早的农业帝国年代(公元前3500—公元前800年)就现已呈现用于记载信誉/债款联系的虚拟信誉货币;而最早的铸币呈现在轴心年代(Axial Age,公元前800—公元600年)。树立和免除广泛的信誉/债款联系,需求有公认的价值衡量标准。记账货币从早期的详细物品(如银、大麦)发展到今日笼统的货币单位(如“元”“美元”“英镑”)是衡量债款、信誉或任何其他经济价值的根本单位,履行着货币作为价值尺度的职能。记账货币仅仅用于记账,与任何什物没有联系。早在公元前2000年的古巴比伦,以记账货币标示的信誉网络(credit networks)就现已运用。不管从前史仍是实践的视点,记账货币起源于中心化的权威组织(国家或神庙),而不是传统货币经济理论以为经过商场中分散个别讨价还价得出。

记账货币与长度、分量单位相同,都是笼统的衡量单位,不同点在于,分量与长度单位一经界说即可坚持不变,而记账货币的价值却是改变的:随着一国生产、税收、分配等经济准则和局势的改变或许会变得更高(增值),也或许变得更低(贬值),因而,一个好的记账货币,需求经过一整套机制来保证其价值的安稳。

可流转信誉(transferable credit)

不管详细物理形状或载体是什么(贝壳、黄金、纸张……),货币实质上表现了发行者和持有者之间的债款—信誉联系。货币具有两面性,它是发行者的一种债款(debt)或职责(obligation),也是持有者的一种信誉(credit)或索偿权(claim)。换句话说,货币是发行者(债款人)签发的欠据(IOU),同时又是持有者(债款人)可以用于付出(购买物品、效劳或冲抵债款)的信誉。因而,货币的创造影响财物和负债两头,可以经过财物和负债操作来记载这种社会联系。

货币是信誉,但信誉并不都是货币。货币国结论以为,强制纳税并决议以何种方法纳税的主权权力,决议了国家发行的欠据是最可承受的债款方法,因而只有国家欠据才干成为被广泛承受和流转的货币(如纸币)。商业银行发行的欠据如银行存款,实质上是一种银行信誉,但经过一系列准则组织(如法律规定银行存款与法定货币等值兑换、存款保险准则、法定准备金、央行作为最后贷款人)而到达与法定货币几乎等同的承受和流转程度,因而被划定在货币范畴。在一些特别时期,也会呈现一些部分流转的债款充当“临时货币”。例如,1990年,阿根廷阅历了超级通胀。当人们抛弃纸质货币时,他们转而运用各自签发的欠据,这些欠据拿到当地天主教牧师那里寻求背书。这些欠据之所以被信任而可以在必定规模内流转,是因为违背牧师背书会面对十分严峻的成果,不管是今生仍是来世。

总归,货币是发行者的某种债款和职责,是可流转的信誉或求偿权。某一货币的可承受程度或流转规模,取决于人们对该货币构成的信任一致程度。

代符与簿记体系(token & bookkeeping system)

记账货币供给了一种笼统的价值衡量单位。货币要流转运用,用于日常付出清算,有必要用代符(token)来加以表征,用簿记体系来记载和清偿社会活动中的各种信誉—债款联系或更一般地说记载价值与价值的搬运。

从公元前2500年巴比伦人的符陶(clay tables),到后来的符木(tally stick)、金属铸币,直到现代的纸币、银行存款,都可看成是一种代符。古代经过人的大脑、部落集体回忆以及代符一起构建起货币的簿记体系,今日则是经过中央银行和商业银行的账务体系、纸币和硬币一起构成货币簿记体系。

1996年,美国明尼阿波利斯联邦贮藏银行Kocherlakota提出“货币即回忆”(Money is Memory),以为货币的交流职能可以经过记载参与者的前史活动来完成。英国央行以为,原则上,只需我们互相信任,即使没有货币,经济体中的每个人经过签发自己的欠据也可以购买自己想要的东西,经过借贷簿记体系可以完成交易和清算。实践中,因为互相存在不信任,这种体系只能在小规模运用,中世纪欧洲商人就曾发行欠据并定期清算。全国规模内,有必要有货币——一种更大规模内的信任东西、记账和清算体系。

作为货币的代符及其簿记体系,有必要满意一个要害特性,就是防伪和防篡改。古代将符木劈成两半,债款、债款人各执一半以便核对;现代纸币有复杂的防伪技能;而银行存款则经过严格、合规的中心化商业银行账务体系和高度安全的央行付出清算体系,一起保证现代货币的代符及其簿记体系不被假造和篡改。

总归,从前史和实践的视点剖析货币的实质,可以得出这样的结论:货币有必要具有“记账货币、可流转信誉、代符与簿记体系”三大要素。那么,数字货币是否具有货币三要素呢?

知道数字货币的实质:代符+簿记体系
数字货币实质上是一套“代符+簿记体系”,其间簿记体系就是区块链(或称分布式账本),运行在区块链上的代符就是数字货币。代符仅仅是区块链簿记体系中的一串数码,其自身没有任何内涵价值,只有赋予其必定价值,才干与实践世界中的价值体系相联系。

依据赋值方法的不同,代符可以划分为两类:一是区块链原生代符(native token)或称内置代币(built-in token),是指附着于区块链体系并在该体系内发生和运用的代符;二是在区块链上发行并用以代表某种外部财物的财物支撑代符( asset-backed token)。现在商场上的数字货币,根本上都是内生代符。原生代符的根本价值来源于人们对代符及其区块链体系的立异性和未来可运用性的信心。立异性与可运用性越高,人们越愿意经过“挖矿”、用法定货币购买等方法持有,其市价也越高。但随着越来越多的人将代符当作出资品或投机东西,其市价则遭到代符发行数量及供求联系的影响,价格持续大幅动摇。

财物支撑代符是指发行者在区块链体系中发行、用以代表必定数量外部财物或权益(如轿车、钻石、债券、股票)。代符可以在区块链体系进行搬运和交易,持有者终究可用代符向发行者兑换其所代表的外部财物或权益。财物支撑代符的根本价值来源于其所代表真实财物的价值。

数字货币与未来货币没有必然联系
数字货币因为包含“货币”字样且具有部分货币职能,容易使人发生错觉,以为数字货币就是某种立异方法的货币。还有一些人把数字货币与哈耶克在《货币的非国家化》提出的设想以及2008年金融危机联系在一起,仿佛数字货币有或许战胜主权货币的不足,成为未来货币。2013年,中国人民银行等五部委发布关于防范比特币风险的告诉,清晰了比特币不是真实含义的货币;然而,大多数人对数字货币与货币之间的联系依然充溢迷惑。我们将从货币三要素视点来剖析数字货币与货币之间的差异。

数字货币作为货币存在丧命缺点

一种对象要可以成为货币,只有当其被货币化。货币化并不是基于其承载某些特定功能如交流前言、价值贮藏、付出手法。断定一个对象是否货币化,首先承认是一种债款;其次是其名义价值经过计价单位被清晰界说 。从货币三要素看,现在商场上由网络社区、基金会或私营公司等发行的私营数字货币,并不具有悉数货币三要素。首先,数字货币不构成任何个人、任何组织的债款职责,也没有得到任何权威组织的支撑,因而不具有可转让信誉这一货币要素(尽管作为一种财物具有可转让性),这是数字货币不能成为货币的丧命缺点 。从现在状况看,数字货币发行者办理结构、运营透明度、信息披露、数字钱包与交易所安全性等都存在极高的风险 。

其次,数字货币尽管有自己的记账单位(如比特币的BTC),但因为不构成负债,根本没有构成直接运用或行使求偿权的环境,因而缺少价值根基,更没有一套保护其价值的调理机制,因而还算不上是一种独立的记账货币—数字货币依然采用美元等法定货币作为记账货币进行计价。因而,数字货币依然没有货币化,充其量只能看作是一种以法定货币计价的产品。事实上,我国将比特币定性为特定的虚拟产品,美国将其界说为大宗产品。

“安稳币”(stable coin)不可靠

数字货币价格大幅动摇,被一些人看成是数字货币通向货币之路的最大妨碍。所以 “安稳币”应运而生,并被推重为数字货币的“圣杯”。“安稳币”是指经过一系列组织和技能,企图保证数字货币与法定货币比价坚持在一个相对安稳的规模。这些组织根本上是在仿照法定货币的一些币值安稳机制,只不过采用了一些新的技能手法去完成。例如,一是设立准备金,把一部分财物(如销售“安稳币”所取得的美元等法定货币或以太币等其他数字货币)作为准备金贮藏起来,用以支撑和保护“安稳币”价格(相似法定准备金);二是承诺兑付,出资者对准备金具有债款,允许用“安稳币”兑换回本来的货币财物,这适当于把“安稳币”从股权性质的证券转变为债款性质的证券;三是信仰货币数量论,在“安稳币”价格呈现较大动摇时,经过智能合约等手法进行买进和卖出(相似央行公开商场操作),以此增加或减少流转中的“安稳币”数量,到达安稳价格的目的。

然而,从现在状况看,这些所谓的“安稳币”实践效果并不抱负。例如,Tether公司2017年发行泰达币(USDT),号称与美元的兑换比率是1:1;以100%法定货币财物做支撑,并将其放入托管银行的准备金账户。就是这样一个听起来不错的“安稳币”,被批评者以为是一个黑箱,运作不透明,回绝外部审计,还宣称遭遇黑客袭击导致数字货币被窃,以至于陷入极大争议,其近期商场表现似乎印证了人们的质疑。其他一些“安稳币”根本遵循了相似思路,成果也难说乐观。

事实上,这些“安稳币”尽管可以看成是一种债款,在货币化的征途中向前迈进了一步,但无法保证发行者的信誉和保护价格安稳的机制和能力。法定货币有国家信誉支撑以及相对完善和严格监管的货币银行体系,尚且不能保证其币值安稳,初创公司很难让人相信经过技能手法就能一举处理人类千年难题。颇具讽刺意味的是,数字货币以脱节或逾越法定货币为己任,却又不得不经过挂钩法定货币甚至价格相同不稳的其他数字货币来安稳其价格,这在逻辑上就相互对立。

数字货币的未来
尽管数字货币作为货币存在丧命缺点,但从货币三要素看,数字货币依然具有成为货币的潜质,而作为一种全新的理念与技能,数字货币及其背面的区块链技能则具有强壮生命力和立异潜能。

迈向法定数字货币

数字货币要成为真实的货币,一种可行的途径就是由国家(或货币当局)发行,这就是法定数字货币或称央行数字货币(CBDC)。这种数字货币和现金等其他央行货币相同,都是央行的负债,采用相同的记账货币,经过区块链等代符与簿记体系完成付出清算。法定数字货币作为一种新的货币形状,兼具银行存款与现金的双重优势,可以为顾客带来新金融体会;也为立异普惠金融账户和交易账户,构建安全、普惠的根本银行效劳供给了或许。

和其他法定货币相同,国家发行数字货币并不能保证必定成功。2018年2月,委内瑞拉发行“石油币(petro)”,是一种由政府发起并宣称以该国石油贮藏做支撑的加密数字货币(听说一个石油币价值一桶原油)。委内瑞拉的法定货币现已让国内民众失去信任, 其加密数字货币能否成功只能拭目而待。

立异“代符+簿记体系”技能

数字货币实质上是“代符+簿记体系”,区块链(或分布式账本)是其技能中心。依据剑桥大学的一份研讨报告,从立异程度看,现在市面上绝大多数数字货币属于没什么立异性的山寨币,但也有部分数字货币在加暗码算法、处理效率、一致机制、智能合约、分布式运用(dApp)等方面进行不懈努力和立异。数字货币技能的进一步发展,有没有或许创造出一种通用的价值存储与价值搬运的网络协议——价值网络IoV(Internet of Value),也是一个值得讨论的发展方向。

就区块链技能自身而言,区块链作为一种全新的分布式记账与簿记技能,企图在金融、信息安全等各范畴寻找到运用场景并取得积极进展 。
数字货币
推进“代符+簿记体系”运用

英国央行行长卡尼(Mark Carney)在“未来货币”的演讲中指出,经济与社会正在强壮的网络环境中重组为一系列分布式点到点衔接。人们在加快构成直接、瞬时、敞开的衔接,这将引发消费、工作和交流方法的革新。而金融体系依然是围绕银行与付出、清算与结算体系组成的多中心星形结构,数字货币或许更精确地说加密财物,企图为点到点交易(peer-to-peer transaction)创造一种金融架构。

数字货币作为一种“代符+簿记体系”,为货币付出与证券清算甚至重构整个金融商场基础设施供给了另一种或许途径。一些国家或区域央行、证券交易所经过研讨和概念证明(POC),表明区块链(或分布式账本)作为一种点到点的付出体系和证券清算架构在测验环境下是可行的,未来有或许提高货币付出、证券清算的效率、可靠性和便捷灵活性。

用代符表示外部财物,经过“代符+簿记体系”把外部财物转化为“智能财物”(smart property) ,可完成加密财物点到点交易与办理等运用。未来,经过物联网技能,几乎任何什物财物都可以经过互联网加以识别和操控,进而经过区块链转变为智能产业,有或许打通“代符+簿记体系”效劳实体经济的通道。对于某些企图构建独立生态圈的网络社区或私营组织,其发行的内生数字货币假如可以转变成一种值得信任的债款,具有良好的价值安稳和保护机制,并可在生态圈内流转和运用,那么这种数字货币有或许在特定网络空间扮演区域或特征货币的人物。

探索区域或特征代符

对于某些企图构建独立生态圈的网络社区或私营组织,其发行的内生数字货币假如可以转变成一种值得信任的债款,具有良好的价值安稳和保护机制,并可在生态圈内流转和运用,那么这种数字货币有或许在特定网络空间扮演区域或特征货币的人物。

从更长远看,账本和簿记自古以来都处于商业的中心地位。13世纪复式记账的发生是记账范畴的重大革新,极大地推进了文艺复兴和资本主义的发展。区块链(或分布式账本)作为一种网络年代的新型记账技能和簿记体系,推翻了传统的中心化簿记方法,终究有无或许引发包含货币与证券付出清算体系、企业组织形状、商场交易机制甚至国家宏观调控方法的新一轮革新,只能拭目而待。究竟区块链技能没有老练,成功运用寥寥无几,要引发广泛的账本和簿记体系革新,还有很长的路要走。

数字货币实质上就是“代符+簿记体系”。数字货币作为货币存在丧命缺点,其未来方向,一是向货币化方向发展,发行国家数字货币或合规前提下发展特定规模、特定用途的区域或特征数字货币;二是向“代符+簿记体系”技能立异和实践运用方向发展,使区块链技能真实效劳实体经济,进而推进数字经济发展。

现存的数字货币,作为一种立异的产品或“加密财物”(crypto-asset), 大多数没什么技能含量的山寨币终将乏人问津,少量具有立异性和有特征的数字货币或许寻找到新的生长动力,不然也无法脱节收藏品或投机品的命运。而五花八门打着数字货币或区块链旗号的传销、诈骗、不合法集资、张狂投机与炒作等违法违规行为,则为加密数字货币未来蒙上阴影。
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